投資要點。

    事件:9月11日,寶馨科技與瑞典阿帕尼簽署雙方唯一性合作協(xié)議。

    對此我們點評如下:

    阿帕尼:高壓電極鍋爐低谷電蓄熱供暖,環(huán)保&成本優(yōu)勢并舉。1)瑞典阿帕尼合作協(xié)議:瑞典阿帕尼擁有高低壓電極鍋爐的設(shè)計、關(guān)鍵零部件制造等核心技術(shù),各方希望寶馨科技作為瑞典阿帕尼中國地區(qū)的獨家合作伙伴,寶馨科技通過向瑞典阿帕尼采購關(guān)鍵零部件、輔助零部件生產(chǎn)、配套組裝、市場開發(fā)等,降低產(chǎn)品成本、縮短交貨周期,共同拓展瑞典阿帕尼品牌電極鍋爐在中國市場的發(fā)展,使之成為中國市場的領(lǐng)軍品牌。2)環(huán)保、成本優(yōu)勢并舉:受益于替代燃煤供暖,蓄熱供暖業(yè)務(wù)迎來放量契機。高壓電極鍋爐利用低谷期電能進行局域集中供熱的方式不但清潔環(huán)境,且符合降低能耗的要求:與燃煤鍋爐相比,具有明顯的環(huán)保優(yōu)勢,與燃氣鍋爐和生物質(zhì)鍋爐相比,利用低谷電蓄能供熱具有良好的成本優(yōu)勢。3)中廣核深度合作,輕資產(chǎn)推廣:2015年6月,公司控股子公司上海阿帕尼與中廣核節(jié)能簽署框架合作協(xié)議,約定上海阿帕尼為項目提供設(shè)備、建設(shè)實施與技術(shù)服務(wù);中廣核節(jié)能定位為項目的投資建設(shè)與運營管理方,開啟輕資產(chǎn)推廣新模式。上海阿帕尼與中廣核保定已經(jīng)簽署了河北農(nóng)業(yè)大學(xué)電蓄熱供暖項目,合同總金額8261萬元。

    友智科技矩陣式流量監(jiān)測領(lǐng)導(dǎo)者,解決流量監(jiān)測痛點。空氣環(huán)境監(jiān)測具體分為濃度和流量監(jiān)測,流量監(jiān)測準確性問題,是環(huán)保部推行排污費翻倍征收和排污權(quán)交易的痛點。公司13年啟動收購友智,友智的矩陣式流量計解決了傳統(tǒng)皮托管測不準的問題,14年開始受環(huán)保部總量司大力推廣。目前貴州、寧夏、遼寧等地要求安裝精準式流量監(jiān)測設(shè)備。在超凈排放大力推廣背景下,核定超凈排放成果將是流量設(shè)備發(fā)展的重要契機!晶硅電池設(shè)備研發(fā)成功,本部結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)盈利性大大提升。公司通過與德國巴登-符騰堡州的康斯坦茨大學(xué)的科研人員技術(shù)合作,研發(fā)出了先進的太陽能晶硅電池自動化設(shè)備,共同打造RCT品牌(中國區(qū))。德國提供化學(xué)工藝,寶馨提供自動化設(shè)備。目前國外同類產(chǎn)品售價高昂,寶馨科技借RCT品牌快速切入市場;預(yù)計毛利率在30%以上,遠超現(xiàn)有鈑金結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品。

    投資建議:維持增持評級。我們預(yù)測寶馨科技16-17年凈利潤達到0.78/1.0億元,目前總市值61億元。公司在矩陣式流量監(jiān)測、低谷電蓄熱供暖等領(lǐng)域是絕對龍頭。各地要求安裝精準式流量監(jiān)測設(shè)備,矩陣式流量監(jiān)測迎來爆發(fā)。阿帕尼高壓電極鍋爐低谷電蓄熱供暖,環(huán)保&成本優(yōu)勢并舉。維持增持評級。

    風(fēng)險提示:阿帕尼技術(shù)推廣低于預(yù)期。